微软软件: 虚拟化战略微软企业架构营销总监Zane Adam 评论第1页 --- SERVER.THETHIRDMEDIA.COM

3楼 Re: 微软软件: 虚拟化战略微软企业架构营销总监Zane Adam
微软出手不疲软，雅虎绝非纸老虎

　　微软首席执行官史蒂夫·鲍尔默上周六致信雅虎一事，在相关报道里，被冠以“最后通牒”。的确，从信件里，可以看出微软势在必得的决心，和放手一搏的胆略。事态发展至此，回旋余地已经很小，从微软的角度看，狠话已经放出，冲锋号已经吹响，不拿下雅虎半途收兵的可能性几乎为零；而雅虎方面，柔中带刚的回复，既显示了谈判的策略，也释放了可能接受收编的暗示。

　　微软在1月31日后，保持了相当的克制和沉默，在沉默中酝酿和积蓄的力量终于开始爆发，动物凶猛，微软的强硬，展现了其凶悍和犀利；但是，雅虎也绝非泛泛之辈，全球最大的门户地位，是真枪真刀在IT江湖上搏杀出来的，因此不可能轻易缴械。所以，一场攻防战在所难免。

　　微软出手不疲软，而雅虎也绝非纸老虎。微软强大的实力，使它敢于把底牌亮出，给雅虎的路，只有两条，一是妥协，接受微软的报价；二是直接向股东提交收购报价，直至发动代理权争夺战。雅虎方面，绝地反击的杀招又有哪些呢？

　　就雅虎近期的反应来看，其接受收购的可能性较大。现在，雅虎更多关注的是收购的价格问题，从它给微软的回信中，一再强调股东利益，强调雅虎的价值，可以看出这一点。对于雅虎来说，现在已经不是拒绝收购，而是希望卖个好价钱。所以，在这样一个心理基础之上，雅虎又能采取哪些措施，来抬高要价呢？

　　无非三招。

　　第一，和其它买家展开谈判。这一点，在微软表明收购意向后，雅虎已经开始行动了。新闻集团竞购雅虎的消息，就是这样一个反击措施。如果新闻集团或者其他公司真的有意竞购雅虎，拿出更具吸引力的收购方案，那么将迫使微软提高报价。可是，从当前情况看，有实力收购雅虎并整合好两家企业的公司，少之又少。而且，新闻集团竞购雅虎一事，近期也无实质性进展。谷歌收购雅虎，从监管层面看，又不可能。所以，寄希望于借其它买家来拉升价格，似乎现实可能性很小。

　　第二，用有力数据表明微软报价过低。雅虎在微软发出收购要约后，就一直在努力证明其价值远远大于微软报价，雅虎先是向股东展示了未来三年的财务和战略计划，又举行了路演，并公布了新广告管理平台AMP，全球最大B2B网站阿里巴巴也适时展开了回购雅虎所持股份的行动。但是这一切行动，微软不为所动，而且再次用强硬的措辞，显示其坚持原定价格不变的态度，甚至威胁要用更低价格恶意收购。因此，从目前看，雅虎这方面的行动，收效甚微，下面还能使用的法宝，就是08年第一季度的财务报表，如果雅虎能够用财报证明其在美国经济衰退的现状下，依然保持了良好的赢利状况，从而扭转华尔街分析师和舆论的观点，以及提升股东的信心，那么，仍然有可能迫使微软提高报价。

　　第三，股东和高管众志成城抵制微软。微软收购雅虎后,必须面对和解决两个问题，一是雅虎保持稳定发展；二是两个庞大企业的整合,使这次并购发挥1+1>2的效应。而解决这两个问题，雅虎高管队伍的稳定至关重要。而且，微软也充分认识到了这个问题的重要性。因此，如果雅虎在当前情况下，能够凝聚大多数股东、重要高管和员工同仇敌忾，坚决捍卫雅虎利益，展示一致对外的气势，那么微软展开恶意收购的可能性就微乎其微，为长远计，提高收购价格极有可能。当然，由于雅虎的一些机构股东在微软也持有股份，甚至在微软的投资多于雅虎，同时，由于美国经济处于衰退通道，也使股东对于雅虎未来前途担忧，所以股东层面一致对外的难度很大。因此，雅虎当前需要的，就是08一季度的漂亮业绩，和有效的战略举措，来振奋股东和员工的信心。

　　综合来看，就微软收购雅虎，在时间成本上，微软耗不起，因为宏观层面的政策变化，存在很多不确定因素，夜长梦多，所以，既然志在必得，那么就必须尽快得手。因此，雅虎在组合使用各种反击战术的同时，能够拖延一些时间，增加一些收购的变数，就极有可能迫使微软不得不做出让步，抬高价格，及早结束战斗，避免持久战，避免节外生枝。
作者：初者 2008-5-8 9:19:00

2楼 Re: 微软软件: 虚拟化战略微软企业架构营销总监Zane Adam
雅虎董事会，敞开双臂拥抱微软吧！

向来在收购的事情上沉得住气的微软，面对一个不屈服和不合作的雅虎，憋了足足两个月的性子，终于憋出火药味来了。

鲍尔默这回给雅虎董事会的信，就再也不是上次那样热情呼唤的口吻了。这封信一开头就满怀怨气地开始数落起雅虎董事会对微软的冷漠和敷衍，接着向被围城达两个月之久的雅虎挑明雅虎所面对的绝境：雅虎已外无援军（新闻集团、美国在线望而却步）、内乏粮草（雅虎搜索与页面浏览量市场份额继续走低），加上气候恶化（股票市场大幅走低、美国经济衰退），军民异心（雅虎股东心向微软），雅虎董事会唯有放弃抵抗、面对现实、顺应民心（心向微软的雅虎股东）、拥抱微软才是正确选择。最后，鲍尔默下了最后通牒，要求雅虎董事会在未来三周内坐到谈判桌上来，不然将以股东投票的方式换掉整个雅虎董事会，并且在此情形下，微软将不再兑现两个月前承诺的收购条件，而将以新的市场价格对收购报价作出调整。

新的市场价格将会是什么样的呢？自从微软在2月1日提出以62%的溢价收购雅虎的建议以来到现在，由于大部分投资者坚定地认为微软必将以友好的结局收购雅虎而撑住了雅虎的股价，所以尽管拖了两个来月，雅虎当前的股价仍然比其1月31日的收市价有47.9%的升幅。同一时期Google则受美国经济衰退及付费广告点击率下滑等问题的影响，尽管其搜索市场份额继续走高，但其股价下挫了16.5%。假如没有微软收购这一事件，一般认为搜索市场份额还在继续走低的雅虎，股价下滑的幅度至少应该与Google的股价跌幅相当，因此雅虎的股价在1月31日的收市价基础上也下跌16.5%的话，雅虎的股市市值就只剩下215亿美元左右，相当于微软出价的一半。

这就是鲍尔默信中所说的，微软两个月前的出价，在当前形势下更显优厚的意思。根据上面的计算，微软的收购条件，事实上已经不再只是62%而应当被看作是100%的溢价了。

谁都可以想见，雅虎董事会尤其是CEO杨致远在微软重围下的复杂心情。但是，鲍尔默之所以敢下这个最后通牒，是因为苦苦期待了两个多月的雅虎投资者即雅虎股东们，已经把他们自己质押给了微软。微软一旦退出或撤销收购，雅虎股东们手中的雅虎股票就将眼睁睁地缩水一半。这时候怕是已经不需要微软出面，雅虎股东们就会把雅虎的董事会整个掀翻，并状告雅虎董事会未能忠实履行信托责任造成股东权益受损。

雅虎的董事会曾在3月18日向投资者公布了一个“三年财务计划与战略部署方案”。雅虎发布这个计划的用意，一是自证雅虎董事会以微软报价过低的理由拒绝微软收购建议的合理性，二是在别无选择的情况下把它用作与微软进行价格谈判的蓝本，三是以玫瑰色的未来展望拉拢雅虎股东，以便在与微软谈判不成的情形下，获得股东们对雅虎董事会坚持雅虎继续独立发展这一立场的支持。

雅虎的三年计划并没有获得投资者的认可，但我们并不能排除雅虎如果继续独立发展，确实有实现这个三年计划的可能性。只是雅虎的投资者对雅虎的期望，已经在过去的二、三年中消磨殆尽，雅虎董事会无论怎么描绘雅虎的未来，在当前股市低迷、经济衰退的阴影下，都已经很难再获投资者的信任；尤其是微软抛出的收购建议近在眼前，矗立在舞台的正中央，雅虎的三年计划反倒成了衬托微软-雅虎合璧生辉的舞台布景。

雅虎的董事会除了节外生变的希冀外，其实已经找不到其他有效的抗争手段。一个有钱的微软本来并没这么可怕，一个处在上升期的雅虎，一个受投资者支持的雅虎，是微软有多少钱都很难买到的。雅虎连续两年发展受挫、股价不振导致股东离心，才是微软敢于向雅虎董事会发出最后通牒的真正原因。

雅虎董事会，敞开双臂拥抱微软吧！
作者：zz 2008-5-8 5:41:00

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